У середу, 28 лютого, Мінфін Росії запропонував до розміщення максимальний більш ніж за дев'ять місяців обсяг облігацій федеральної позики (ОФП). Йдеться про двох випусках боргових валютних паперів з погашенням в Лютий 2024 р. і в травні 2034 р. на загальну суму 50 млрд рублів. Облігації були зметені з ринку подібно гарячим пиріжків, причому, як і раніше, одними з найбільш зацікавлених покупців ОФЗ виявилися іноземні інвестори. "Іноземці активно купують російський держборг, їх частка - понад 30%", - заявив "Ранку" начальник аналітичного департаменту КК "БК-Заощадження" Сергій Суверов. "Хоча це і був рекордний обсяг, але свій попит він знайшов - випуск №26223 розмістився з перевищенням попиту втричі, а №26225 - в 2,5 рази", - пояснив "Ранку" провідний аналітик AMarkets Артем Дєєв. Причин такого високого інтересу інвесторів до російських боргах сьогодні як мінімум дві, причому і та, і інша ґрунтуються на одному базовому принципі - російські ОФЗ є прекрасним інструментом для ринкових спекуляцій. По-перше, і перш за все, це зберігається на досить високому рівні процентна ставка. Більшість ринкових спекулянтів банально заробляє на різниці ставок у себе на батьківщині і в Росії. При цьому всі вони прекрасно розуміють, що подібна "вилка" буде зберігатися не завжди, і золотий потік скоро просто пересохне. "З інфляцією у нас все добре, більше того, влітку ми можемо побачити дефляцію. А це означає, що ЦБ буде більш агресивно знижувати ключову ставку, - сказав віце-президент "Золотого монетного будинку" Олексій В'язовський. - Поки ставки у нас високі, іноземці до нас заходять - близько третини обсягу оборотів і в ОФЗ, і трохи більше в євробонди. Тобто виходить, що, поки ставки високі, треба встигнути вскочити в останній вагон - зайняти якомога більше ". По-друге, своєрідним стартовим свистком послужило рішення рейтингового агентства S & P Global Ratings, днями підвищив рейтинги РФ на один щабель, що дозволило російським позиками вийти з "сміттєвої" категорії в іноземній валюті. Здавалося б, що відбувається варто тільки радіти: іноземні інвестори самі несуть Мінфіну РФ свої долари, які підуть на поповнення резервів, а рубль все додає і додає "у вазі". Разом з тим на ділі все далеко не так просто і безхмарно. Доларовий струмочок від розміщення ОФЗ, що живить країну після накладення санкцій на неї і її економічних суб'єктів, знову дзюрчить, але, як уже говорилося вище, яка живить його різниця відсоткових ставок неминуче скорочується. Імовірно, уже до середини року цієї різниці може просто не залишитися. А значить, його пересихання стає сьогодні виключно питанням часу. Наскільки взагалі ризикована вся ця "кухня" з ОФЗ для економіки країни і її національної валюти? Ще зовсім недавно багато експертів висловлювали побоювання, що вона може стати жертвою західних санкцій, які передбачають заборону або обмеження на покупку іноземними інвесторами російського боргу. Судячи з останніх заяв, що доноситься з іншого боку Атлантики, введення в відношенні нього обмежень поки не передбачається.

Питання лише в тому, наскільки довгим виявиться це саме "поки" - поліпшення відносин між РФ і Заходом в найближчій перспективі явно не проглядається. Не менш тривожною бачиться і зворотна сторона "тріумфального" рішення S & P, що визволив РФ від "сміттєвого" рейтингу. У супровідній записці до рішення рейтингового агентства вказується на те, що темпи зростання російської економіки залишаться вдвічі нижче середньосвітових в найближчі роки. Причиною тому санкції, обмеження доступу до сучасних технологій, несприятливий бізнесклімат і подальше одержавлення економіки. За розрахунками S & P, темпи зростання ВВП РФ, в 2018 р. складуть 1,8% (проти 3,4% у світовій економіки). У наступні три роки вони знизяться до 1,7%. Все це говорить про те, що нових стимулів до покупки російського боргу після вирівнювання ставок у закордонних (і вітчизняних) інвесторів просто не залишиться. Більш того, особливістю спекулятивного капіталу є його мінливість і висока рухливість. А це означає, що, коли на ринку ОФЗ стане зовсім "нудно", інвестори неминуче влаштують їх масовий розпродаж. З усіма наслідками для економіки і рубля, вражаюча стійкість якого багато в чому зобов'язана все тим же спекулятивним капіталам.