Триваюче з різною інтенсивністю більше півтора року зміцнення рубля, схоже, підійшло до свого фіналу. Як відзначають аналітики Bank of America Merrill Lynch, головні шанувальники рубля - закордонні спекулянти, що працюють у форматі "керрі-трейд", і тим самим заробляють на різниці процентних ставок на різних ринках, вже зовсім скоро почнуть виводити капітал з ринків, що розвиваються, включаючи російський. Bank of America Merrill Lynch.

Як відзначають в своєму огляді стратеги Bank of America Merrill Lynch (BofA) на чолі з Девідом Хонер, індекс спекулятивних потоків в валюти і облігації країн, що розвиваються близький до критичного рівня. За словами Хонер, статистика попередніх років свідчить про те, що корекція настає протягом чотирьох тижнів, після досягнення індексом пікових значень.

"Керрі-трейд сумно відомий закриттям позицій при Зашкалювання рівня ризику, тим більше коли їх багато і вони взаємопов'язані", - записано в доповіді BofA. Якщо обсяг вкладень "зашкалює", найменший ризик може викликати ланцюгову реакцію і втеча капіталу, також сказано в документі.

Дійсно, ситуація з повальним захопленням керрі-трейд перетворюється в побудову величезної валютної піарміди, і, чим більше грошей в неї вливається, тим менш стійкою стає вся система.

Все це прекрасно відомо і учасникам гри в керрі-трейд, а це значить, що вже скоро вони спробують вийти з неї з найменшими втратами. Оскільки, найменше втратить той, хто вийде раніше інших, "втеча" гравців може прийняти лавиноподібний характер.

"Гарвардський економіст Джеффрі Френкель порівняв керрі-трейд зі" збором монеток перед асфальтовим катком ", - пояснив" Ранку "віце-президент Золотого монетного будинку Олексій В'язовський. - І справді, каток насувається на Росію. І ім'я йому - падіння цін на нафту (мінус 2. 5% тільки за сьогодні). Не секрет, що курс рубля багато в чому залежить від котирувань чорного золота, яке зараз пішло вниз. Квоти на видобуток нафти вже відіграні ринком, починається літо, коли традиційно падає попит на нафтопродукти і ось уже рубль слідом за нафтою починає своє падіння. За моїми прогнозами, вітчизняна валюта має всі шанси сходить в район 59 - 60 рублів за долар, і це не межа девальвації ".

Як відзначають в Bank of America Merrill Lynch, в зоні ризику знаходиться не тільки російський рубль. Разом з ним західні фонди активно скуповували бразильський реал, південноафриканський ранд і індонезійську рупію, прибутковості облігацій, номінованих в яких, становила 8 - 12% річних. Сенс операцій керрі-трейд в цьому випадку полягає в тому, що купивши ці облігації на кредиту в доларах або євро, взятий під 1% річних або менше, можна отримати солідну і фактично безкоштовну прибуток на різниці процентних ставок.

У свою чергу, завдяки високим ставкам, підтримуваним центробанками Росії, Бразилії та інших країн, приплив до фондів валют і облігацій країн, що розвиваються триває 17 тижнів поспіль досяг $ 33 мільярдів.

Що стосується Росії, то, за даними ЦБ, в минулому році в її державні облігації надійшло $ 10,8 млрд, а з початку поточного року - $ 3,4 мільярда. Це призвело до зміцнення російської національної валюти на 8% до долара і 4% до євро за січень - травень.

Примітно, що це зростання відбувалося на тлі здешевлення нафти на 12%, що свідчить про силу тренда, викликаного будівництвом керрі-трейд піраміди. Тому, з огляду на ймовірність швидкого зниження нафтових цін, можна очікувати посилення ефекту ослаблення рубля, викликаного швидким виходом з рублевих активів керрі-трейд інвесторів.