23 січня NBU, як очікується, підвищив ставку дисконтування з 13,5 до 14,5%. Це рішення диктується, по -перше, зростанням інфляційного тиску від попиту, а інфляція в кінці року становила 12%. Основна інфляція, яка статистично демонструє фундаментальний ціновий тиск, досягла 10,7% до кінця року. Перш за все, це було наслідком збільшення витрат на електроенергію та зростання зарплат. Зростання цін на послуги було особливо прискорено, наприкінці року воно становило 12,5%. Важливий внесок у прискорення інфляції здійснюється поступовою девальвацією Гривнії. Отже, у 2024 році Гривнія деальбувала відносно долара США на 10,5%. І імпортний компонент у загальному споживчому кошику значно збільшився під час війни, тобто вплив зростання імпортних цін на загальну інфляцію.

По -друге, рішення НБУ збільшити ставку спрямоване на допомогу стримувати попит на іноземну валюту на валютному ринку. Отже, в перші 25 днів року НБУ продав понад 2,8 мільярда доларів.

По -третє, НБУ підвищив ставку дисконтування через необхідність стримування інфляційних очікувань населення. З міжнародного досвіду відомо, що коли інфляція перетинає двозначну позначку, інфляційні очікування починають посилюватися з прискоренням, що, в свою чергу. Тому центральні банки завжди уважно стежать за динамікою інфляційних очікувань і намагаються тримати їх під контролем.

[Пов’язаний_material id \u003d "

Звичайно, збільшення вартості національної валюти через зростання ставки дисконтування має деякі негативні наслідки, зокрема, збільшення витрат на позики на бізнес та населення. Але регулятор насамперед намагається утримувати макроекономічну стабільність, що є пріоритетною метою Національного банку.

У той же час, за даними NBU, збільшення ставки дисконтування до 14,5% річних не буде суттєво стримувати кредитування. Ця оцінка ґрунтується на тому, що, по -перше, зниження ставки дисконтування на 12 с. З липня 2023 по червень 2024 року та впровадження стратегії розвитку кредитування створили значний поштовх у зростанні кредитної діяльності. По-друге, конкуренція між банками для високоякісних позичальників, яка також стимулюватиме кредитний процес. Отже, згідно з оперативними даними NBU, у 2024 році чистий бізнес -портфель бізнесу зростав на 21%, а населення майже на 40%. Кредитування також активно збільшується для відновлення енергетичних можливостей. З червня 2024 року загальна потужність фінансованого генерації для позик, виданих бізнесу, перевищує 470 МВт.

Баланс оплати, міжнародні резерви, обмінний курс.

І з початку війни, в цілому, і в 2024 році Україна мала значний дефіцит поточного рахунку платіжного балансу, головним чином через значне перевищення імпорту над експортом. З іншого боку, фінансова допомога країн профспілки та міжнародних організацій призвела до великого надлишку фінансового рахунку балансу платежів. Минулого року Україна отримала значну фінансову підтримку з -за кордону, близько 42 мільярдів доларів. Таким чином, міжнародні резерви валюти понад 2024 роки залишалися на безпечному рівні та збільшувались на 8%на рік, а їх рівень становив 43,8 мільярда доларів. або 5,5 місяців майбутнього імпорту.

За останній рік на валютному ринку попит на придбання іноземної валюти залишався високим, її утворили як імпортери, так і населення. Основна частина втручань NBU полягає у фінансуванні імпорту. Менша частина попиту утворюється для придбання валюти населенням для диверсифікації власних заощаджень. Після 2023 року NBU перейшов з режиму фіксованого курсу до платника менеджера, Hryvnia придбала стабільну тенденцію для поступової девальвації (див.. рис.

Національний банк весь час намагається протистояти балансу між відрахуванням курсу Гривнії зі значних коливань та підтримкою рівня резервів на безпечному рівні. Тому НБУ підтримує тенденцію до повільної девальвації курсу, складання на валютному ринку не лише через бажання не витрачати занадто багато валюти на втручання, а й тому, що якщо ви проводите курс відносно стабільно для Долар, тоді з інфляцією в Україні, значно вища, ніж у країнах - торгові партнери, реальний курс буде зміцнений. Наслідком цього буде втрата цінової конкурентоспроможності як для експортерів, так і для економіки в цілому.

Валюта лібералізація.

Компонент курсу та валютна політика Національного банку - це лібералізація валюти - процес поступового усунення або ослаблення обмежень на операції з іноземною валютою.

З спалаху повної масштабної війни НБУ запровадив ряд жорстких обмежень на валютному ринку, зафіксував курс і значно підвищив ставку бухгалтерського обліку. У той час це було єдине правильне рішення, яке допомогло запобігти паніці, відтоку капіталу та стабілізувало ситуацію на Гривнії та валютних ринках. Але такі суворі обмеження поступово почали задушувати економіку: реальний курс Гривнії став все більш завищеним, що підірвало конкурентоспроможність економіки, а обмеження валюти перешкоджало швидким постачанням імпортних товарів, включаючи військові цілі.

Тому Національний банк повернувся до поступового ослаблення обмежень на валютні операції раніше. У жовтні 2023 року було оголошено про перехід від режиму зобов’язання Гривнії до долара до контрольованої гнучкості Гривнії, що означало визначення офіційного обмінного курсу Гривнії щодо результатів торгів на міжбанку з участю НБУ. Після цього Національний банк почав частково або повністю скасувати певні обмеження на валютному ринку.

[Пов’язаний_material id \u003d "

На першому етапі передбачені заходи щодо мінімізації множинності валютних курсів, збільшення можливостей бізнесу для торговельних операцій та сприяння новим іноземним інвестиціям в Україні. Крім того, передбачається лібералізація торговельного фінансування та зміни в управлінні валютними ризиками в банківській системі. Для більш віддаленої перспективи також планується пом'якшити обмеження на переклади та спростити інвестування за кордоном. Ця стратегія передбачає на завершальній стадії перехід до більшої гнучкості обмінного курсу та повернення до інфляційного націлювання. Збалансована реалізація такої стратегії може сприяти значному прискоренню економічного зростання і є способом інтеграції в європейську фінансову систему.

З іншого боку, ризики зростаючого попиту на іноземну валюту та зростання відтоку капіталу за межами України зміцнюються.

Тому дуже важливо, щоб Національний банк паралельно пом'якшуючи обмеження валюти, створював надійну систему ефективних запобіжників проти таких ризиків. У цьому процесі прозорість та рівність дій нових правил для всіх суб'єктів господарювання важливі в цьому процесі. Також дуже необхідно підтримувати можливість НБУ швидко реагувати на ситуації мажора на валютному ринку та у фінансовому секторі в цілому, на ризики макрофінансової дестабілізації. Щодо всіх дій у процесі лібералізації валюти, Національний банк повинен далі постійно спілкуватися з учасниками ринку та компанією. Це буде підтримувати довіру як до NBU, так і до Гривнії, так і банківської системи в цілому.

Прогнози та комунікації Національного банку.

Враховуючи труднощі прогнозування макроекономічного розвитку України, навіть на короткий термін, майже головне в цьому процесі - це правильна оцінка припущень щодо розміру та ваги факторів впливу на показники прогнозування, які будуть діяти на прогнозному горизонті. Більшість із них знаходяться поза рамками інструментів грошової та регуляторної політики, тобто це не залежить від дій Національного банку. Серед основних факторів непередбачуваність наслідків бойових дій та ракетних атак на промислову та енергетичну інфраструктуру, а також розмір та регулярність військової та фінансової допомоги для дружніх країн та міжнародних організацій. Тому найімовірніші припущення щодо ризиків та впровадження певних факторів є вирішальними при прогнозуванні макроекономічного розвитку.

І хоча оцінки та прогнози Національного банку мали відхилення від фактичних цінностей (див.. стіл. ), вони опинилися в рамках параметрів прогнозу консенсусу серед інших фахівців та установ, як вітчизняних, так і іноземних, які беруть участь у прогнозах макроекономічних параметрів України.

. Основні показники*.

Індикатор.

2024.

2025.

2026.

2027.

Справжній ВВП, зміна %.

3.4 (4.0).

3.6 (4.3).

4,0 (4,6).

4.2.

IPC, зміна %**.

12.0 (9.7).

8.4 (6.9).

5,0 (5,0).

5,0.

Основний IPC, зміна %**.

10.7 (9.1).

7.8 (5.7).

3.1 (3.1).

3.2.

Залишок поточного рахунку, мільярд доларів.

-14.6 (-16.3).

2.6 *** (-27.9).

-28.3 (-28.4).

-27.9.

Міжнародні резерви,.

мільярд доларів.

43.8 (43.6).

40,5 (41,0).

38,5 (34,7).

40.2.

*У дужках - попередній прогноз NBU (звіт про інфляцію, жовтень 2024).

** Наприкінці періоду (грудень до грудня попереднього року).

*** Безкоштовні позики від G7 враховуються. .

Звичайно, при розширенні режиму гнучкого формування курсу та пом'якшення обмежень валюти додатковий ризик погіршення інфляції та очікування курсу населення та підприємств також посилюється.

Тому оголошення очікувань у суспільстві визначаються лише за допомогою об'єктивних та регулярних комунікацій Центрального банку з компанією, експертним середовищем та бізнесом. Об'єктивна та регулярна комунікація також дасть правильні вказівки для населення та бізнесу у виконанні власних фінансових рішень. І подальше вдосконалення системи зв'язку NBU є одним з головних завдань у рамках грошово -кредитної політики та змін у валютному регулюванні.

[голоси id \u003d "