Международное рейтинговое агентство Fitch оставило на прежнем уровне кредитный рейтинг Беларуси - RD, ограниченный дефолт. Агентство рассказало, чем обусловлен данный рейтинг, и как держится экономика страны в условиях санкций.

Еврооблигации, оплачиваемые в национальной валюте

Согласно оценкам Fitch, рейтинг Беларуси RD отражает текущую выплату обязательств, когда по долларовым еврооблигациям страна пытается производить выплаты в национальной валюте. Это противоречит условиям облигаций, не допускающих расчеты в альтернативных валютах.

Ожидается дальнейшая рецессия в стране

Произошло широкое экономическое сокращение – на 3,6% за два месяца 2023 года (по сравнению с аналогичным периодом прошлого года) и на 4,7% – в 2022 году. Это явилось следствием западных санкций.

Экономическая активность была поддержана увеличением спроса России на белорусскую продукцию. Но в то же время произошло обесценивание белорусского рубля по отношению к российскому рублю. Ситуация усугублялась бесперебойным производством на государственных предприятиях, что привело к значительному затовариванию складов.

Кроме того, в 2022 году были приостановлены финансируемые МФО проекты. А поэтому, вероятна дальнейшая миграция квалифицированных работников, что создает риски для макрофинансовых условий.

Fitch прогнозирует падение ВВП на 1,3% в 2023 году и 0,3% в 2024 году из-за продолжающейся переориентации торговых потоков и слабых инвестиций с последующей адаптацией бизнеса к санкциям.

Инфляционный вызов, мягкая монетарная политика

Инфляция снизилась до 6% в марте с 11,7% в феврале и на пике 18,1% в июле 2022 года, чему способствовали базовые эффекты и ослабление инфляции цен на продукты питания до 9,2%. Регулирование цен, введенное в октябре, также оказало определенное положительное влияние, хотя предыдущее использование подобной политики для сдерживания инфляции оказалось неэффективным.

В то же время, Fitch прогнозирует, что инфляция останется достаточно высокой, в среднем 8,7% в 2023 году и 9,5% в 2024 году, частично из-за текущих проблем с цепочкой поставок, обесценивания валюты и относительно мягкой монетарной политики.

Текущий счет настроен на ослабление

Fitch прогнозирует, что баланс текущего счета будет неуклонно ухудшаться до дефицита 1,2% ВВП в 2024 году на фоне падения экспортных цен, текущей переориентации расходов на торговлю и более низкого сжатия импорта.

Стабильные международные резервы

Валютные резервы составили 8,1 млрд. долларов США на конец марта 2023 года по сравнению с 8,3 млрд. долларов США в начале вторжения России в Украину.

Слабые государственные финансы, дефицит данных

Власти не публиковали фискальные данные с июня 2022 года. В то же время, Fitch прогнозирует, что дефицит общего государственного управления расширится в среднем до 3,8% ВВП в 2022-2023 годах с 0,2% в 2021 году, а общий государственный долг к концу 2023 года составит 42,4% ВВП. Отсутствие вариантов финансирования после войны в Украине привело к тому, что дефицит финансируется преимущественно за счет внутренних облигаций в национальной валюте.

Fitch ожидает аналогичную стратегию финансирования в этом году, дополненную выпуском российских рублей на российском рынке и кредитами от России и Китая.

Высокий геополитический риск

Дальнейшее военное сотрудничество с Россией из-за войны в Украине усугубляет геополитические и санкционные риски. Хотя белорусские силы не были развернуты в войне, Беларусь оказала военную поддержку, российские ракеты были запущены по Украине с белорусской территории, и недавно были заявления, что Россия может разместить тактическое ядерное оружие в Беларуси.

В то же время планы экономической интеграции были активизированы благодаря соглашениям союзных государств, произошло масштабное изменение маршрута белорусского экспорта через российские порты, а также согласовано новое трехлетнее газовое соглашение по льготным ценам.

Политическая ситуация

Согласно прогнозам Fitch, ожидается дальнейшее ужесточение санкций ЕС против Беларуси, сроки действия которых не определены.

С другой стороны, отношения Беларуси с Китаем формально улучшились после начала войны благодаря встречам президента Лукашенко и президента Си Цзиньпина, а также подписанию ряда двусторонних соглашений по углублению торговых отношений.

Также Fitch не видит расколов внутри белорусской политической элиты из-за поддержки России или угрозы правлению президента. Существует отсутствие общественного инакомыслия по поводу конфликта, хотя это усиливает потенциально опасения по поводу последствий для страны. А оппозиционные группы в изгнании, похоже, уменьшают политическое влияние.