Вакханалія спекулятивних операцій на російському валютному і борговому ринку, схоже, набридла навіть ЦБ, який своїми високими ставками і створив тепличні умови для обороту гарячих грошей. Довгий час регулятор наполегливо дотримувався в руслі жорсткої грошово-кредитної політики, незважаючи на критику з боку економічного блоку уряду і незалежних експертів. Але тепер є всі підстави очікувати її пом'якшення.

За перший квартал поточного року в Росію прітеклі рекордна кількість іноземних капіталів - 250 млрд руб. (4,4 млрд доларів). Але ніякої користі російській економіці ці кошти не приносять. Використовується вони в основному для фінансування carry trade - гри на різниці процентних ставок, які в Європі і США сьогодні бовтаються десь в районі нуля, а в Росії лише недавно опустилися з 10% до 9,75%.

Спекулянти беруть кредити в доларах і євро, змінюють на рублі, набувають рублеві облігації з високою прибутковістю, через 2-3 місяці закривають позиції і виводять кошти назад. І таким чином, як зазначив на початку цього тижня федеральний бізнес-омбудсмен Борис Титов, можуть отримувати прибуток з мінімальними ризиками і абсолютно ні про що не турбуючись.

Саме попит з боку спекулянтів, на думку багатьох економістів, є основною причиною зміцнення рубля, який останнім часом навіть на зміну нафтових котирувань майже не реагує. З початку цього року він додав 8% до долара і 7,2% до євро. Але в результаті на валютному ринку сформувався "міхур курсу", який в будь-який момент може лопнути, спровокувавши різкий обвал національної валюти, попередив Титов.

Невдоволення занадто міцним рублем неодноразово висловлювали представники Мінфіну і Мінекономрозвитку. Це уповільнює наповнення скарбниці, яке відбувається в основному за рахунок доходів від продажу нафти і газу. До того ж висока процентна ставка обмежує інвестиційну активність реального сектора економіки.

І ось днями, виступаючи, що характерно, на розширеній колегії Мінфіну, глава Банку Росії Ельвіра Набіулліна заявила, що вже на найближчому засіданні ради директорів ЦБ 28 квітня ставка може бути знижена в діапазоні від 0,25 до 0,5 процентних пункту.

Примітно, що зроблено цю заяву було буквально напередодні "тижня тиші", коли представники Центробанку напередодні засідання утримується від публічних висловлювань. На думку аналітика ФК "Уралсиб" Ірини Лебедєвої, це "практично гарантує зниження ставки".

Далі слід зазначити, що це буде вже другим скороченням за останні два місяці, хоча ще на початку року регулятор посилав чіткі сигнали про те, що чекати подібних рішень раніше літа не варто. Тим не менше 24 березня ставка була знижена - правда, чисто символічно: на 0,25% замість традиційних 0,5%.

Набіулліна також визнала, що спекулятивні ігри впливають на курс рубля, але, на її думку, не дуже велике.

Звичайно, прискорити зниження ставки ЦБ змусили не так доводи опонентів, скільки хороші показники по інфляції - головному цільовим орієнтиру відомства. За його даними, в березні темпи зростання цін сповільнилися до 4,3%, а за станом на 17 квітня в річному вираженні - до 4,1%. Але в будь-якому випадку на ринку вже складається відчуття, що курс регулятора злегка змінився в зворотному напрямку.

Не варто, звичайно, очікувати, що політика Банку Росії пом'якшиться кардинально. За оцінкою експертів, до кінця року можливе зниження ставки до 8-8,5%, але не більше, хоча для нормального розвитку економіки при інфляції в районі 4% ключова ставка повинна бути на рівні хоча б 6-7%. Титов вважає, що цей індикатор не повинен перевищувати 5%, щоб забезпечити бізнесу доступ до посильним кредитами.

Проте період міцного рубля, судячи з усього, добігає кінця. Навіть якщо обвалу не станеться, у другому півріччі національна валюта все одно почне слабшати, прогнозують багато економістів.

Поступове зниження ключової ставки ЦБ охолодить інтерес спекулянтів до операцій carry trade.

Крім того, доля угоди про скорочення видобутку нафти між ОПЕК і низкою незалежних держав-експортерів, на чолі з Росією, залишається неясною. Його реальну ефективність поки теж важко оцінити. Тому не виключено падіння цін на нафту.

За розрахунками МЕР, вартість чорного золота може знизитися до 40 доларів за барель, і курс долара в цьому випадку підніметься до 68 рублів, а при збереженні поточних цін - до 62 рублів. З такими оцінками в цілому згодні і незалежні аналітики.