Национальный банк Украины и правительство должны сосредоточиться на усилении регулирования экономики денежно-кредитными средствами, чтобы избежать риска образования политикой инфляционного таргетирования "депрессивной спирали", оказывающей тормозящее влияние на темпы экономического роста страны.

Об этом в своей статье для ZN. UA пишет президент Центра антикризисных исследований Ярослав Жалило. По его словам, в украинской экономике сложился ряд особенностей, из-за которых режим ИТ будет тормозить экономический рост.

К подобным факторам экономист относит, в частности, высокий уровень демонетизации (дефицит денег, необходимых для обслуживания хозяйственных оборотов); определение стоимости кредитов, в значительной степени, структурными рисками (платежеспособностью) заемщиков; наличие у украинской инфляции значительного структурного изменения, связанного с высокой затратностью производств и монополизацией рынков; наличие внушительной доли денежной массы наличными (свыше 25%), на которую процентная политика не оказывает никакого влияния (сюда следует отнести средства, обслуживающие теневую экономику, а также средства, удерживаемые в виде "чулочных сбережений"), а также - неопределенное влияние процентного регулирования на инфляционные показатели.

"НБУ рассчитывает, что в случае, если режим ИТ будет тормозить рост, девальвация гривни компенсирует этот недостаток, стимулируя экспорт. Но почему-то не учтено, что вместе с тем девальвация будет генерировать инфляционные ожидания, которые вновь придется тушить дальнейшими монетарными ограничениями, — возникает самовоспроизводимая стагнация экономики", - указывает автор.

"Очевиден ряд противоречивых влияний, свидетельствующих о значительном риске образования политикой инфляционного таргетирования своеобразной "депрессивной спирали", которая циклически будет усиливать тормозящее влияние кредитной политики на экономическую динамику да и в дальнейшем исключит НБУ из числа субъектов формирования "экономики роста", - говорится в статье.

Тем не менее, компенсировать риски, по словам Жалило, вполне возможно.

"Вероятный выход состоит в разработке системы структурно-институциональных изменений, которые должны усилить регулирование отечественной экономики денежно-кредитными средствами и обеспечить совместимость этих средств с целями экономического роста. Для этого Национальный банк и правительство должны были бы тесно посотрудничать, координируя свои действия (что и предусмотрено "Основними засадами")", - подчеркивает экономист.